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  7月14日，江苏五洋自控技术股份有限公司（以下简称“江苏五洋自控”）举办特定对象调研活动，接待了华鑫证券、天风证券、中金公司、交银施罗德基金等29家机构投资的人。公司就收购标的柯斯宇的产能规划、产品布局、业绩承诺及核心竞争力等市场关注问题进行了详细解答，透露柯斯宇2026年净利润承诺不低于0.9亿元，2027年及2028年累计净利润不低于2.7亿元，并正通过成立子公司加速扩充机加工产能以缓解供需缺口。

  特定对象调研 ☐分析师会议 ☐媒体采访 ☐业绩说明会 ☐新闻发布会 ☐路演活动 ☐现场参观 ☐其他（请文字说明其他活动内容）

  华鑫证券、天风证券、中金公司、西南证券、交银施罗德基金、中颖投资、诺安基金、云行私募基金管理（平潭）有限公司、金鹰基金、融通基金、惠州市国惠资本私募基金管理有限公司、华西基金、启铼基金、国金证券、国联民生、深圳宽裕资产管理有限公司、亚丁金融集团有限公司、上海中诺创业投资有限公司、国海证券、欢乐家食品集团股份有限公司、招商证券、景顺长城基金、广东锐智私募基金、中邮证券、深圳前海溋沣资本管理有限公司、红思客资产管理（北京）有限责任公司、东北证券、平安基金、博普资产

  针对柯斯宇的产能现状，公司表示目前其产能与订单存在一定缺口，近期已成立子公司专门规划产能扩充，重点提升机加工产能以降低对外协的依赖。根据收购协议，柯斯宇作出明确业绩承诺：2026年净利润不低于0.9亿元，2027年及2028年累计净利润不低于2.7亿元，为未来盈利能力提供支撑。

  柯斯宇当前基本的产品为不锈钢波纹管和分水器，其中分水器预计于今年下半年起量。同时，公司正积极拓展新品类，dimm冷板已进入开发阶段，光模块领域应用的波纹管也在研发布局中。从收入结构看，不锈钢波纹管目前为主要收入来源，随着新品逐步落地，产品矩阵将进一步多元化。

  对于不锈钢波纹管净利率较高的原因，公司解释称，柯斯宇在生产的基本工艺（如不锈钢密纹波纹管及一体成型拉直工艺）、焊接质量及焊合率检测等方面具有技术优势。由于该产品在服务器机柜成本中占比低，计算机显示终端更关注可靠性而非价格，因此支撑了较高的盈利水平。尽管未来存在价格竞争压力，但公司计划通过持续提升产品的质量维持竞争优势。

  柯斯宇的核心竞争力体现在全流程生产与检验测试能力，尤其在真空钎焊、固溶退火、流道清洗氦检及X-RAY全检等工艺上具备优势，可有效保障产品质量与稳定性。其直接下游客户为液冷散热模组厂商，计算机显示终端主要是国内外云服务厂商，行业特性决定下游客户对供应商更换持谨慎态度，为柯斯宇构建了较强的客户粘性。

  江苏五洋自控已完成对柯斯宇51%股权的交割，后者将于7月起纳入上市公司合并报表。公司表示，将从资金、生产、技术、人才及管理等多维度对柯斯宇进行赋能，新增液冷零部件板块以契合“人机一体化智能系统”核心战略。对于剩余49%股权的收购计划，公司称若有进展将及时履行信息公开披露义务。

  公司强调，将抓住液冷行业加快速度进行发展机遇，通过丰富产品品类、提升市场占有率，推动整体盈利能力与竞争力的持续提升。